Exor N.V. si configura come una holding di investimento diversificata con una storia radicata nella famiglia Agnelli, risalente al 1927 1. La sua strategia di investimento primaria si concentra su un orizzonte temporale di lungo periodo, un approccio di proprietà attiva e una diversificazione strategica attraverso molteplici settori e aree geografiche 3. I settori chiave all’interno del portafoglio di Exor includono l’automotive, la tecnologia, la sanità, l’industriale, i media e lo sport 1. La società impiega anche Exor Ventures e Lingotto per gestire rispettivamente investimenti di venture capital e strategie di investimento più ampie 2. Recenti attività di investimento significative comprendono variazioni nelle partecipazioni in Philips e Ferrari 3. La composizione complessiva del portafoglio e la performance del Net Asset Value (NAV) di Exor riflettono la sua strategia di crescita a lungo termine 3. La longevità di Exor e i legami storici con la famiglia Agnelli suggeriscono una prospettiva di investimento di lungo termine, orientata alla crescita intergenerazionale piuttosto che alla speculazione a breve termine. L’enfasi posta sulla “costruzione di grandi aziende” implica un approccio pratico e attivo nella gestione degli investimenti, che va oltre la semplice detenzione di partecipazioni finanziarie.
Copy Trading, significato:
Il copy trading è quella tecnica di investimento che ricopia paro paro quella di un bravo investitore.
In questo caso il portafoglio Exor è molto interessante per investimenti di tipo a medio-lungo termine con sfruttamento della cedola di stacco dividendi.
2. Introduzione a Exor N.V.:
Le origini di Exor ( BIT: EXO )possono essere rintracciate nell’Istituto Finanziario Industriale (IFI), fondato da Giovanni Agnelli nel 1927 1. Nel corso del tempo, IFI si è evoluta fino a diventare Exor, attraverso tappe fondamentali come la fusione con IFIL 2. La società è quotata su Euronext Amsterdam (AEX) e ha la sua sede principale ad Amsterdam, nei Paesi Bassi 1. Attualmente, la struttura proprietaria di Exor vede la famiglia Agnelli mantenere il controllo attraverso Giovanni Agnelli B.V2.. L’obiettivo primario di Exor è la creazione di grandi aziende e la generazione di valore a lungo termine per i propri azionisti 4. Il trasferimento della sede legale nei Paesi Bassi indica una decisione strategica, potenzialmente motivata da vantaggi normativi o fiscali, che potrebbe influenzare il contesto operativo e finanziario della società. La costante attenzione alla creazione di valore per gli azionisti sottolinea un obiettivo fondamentale che guida le decisioni di investimento e la gestione del portafoglio di Exor.
3. Filosofia e Strategia di Investimento di Exor:
Exor adotta un orizzonte di investimento di lungo termine, privilegiando una crescita sostenuta e la creazione di valore nel tempo 4. Un elemento centrale della sua strategia è il concetto di “proprietà strategica e attiva”, in cui Exor acquisisce partecipazioni azionarie significative e interviene attivamente nella governance e nella direzione strategica delle società in portafoglio 7. La società si impegna in un’approfondita attività di ricerca e due diligence prima di prendere qualsiasi decisione di investimento 4. Un aspetto cruciale della strategia di Exor è la diversificazione attraverso vari settori (automotive, assicurazioni, media, immobiliare, tecnologia, sanità, energia, ecc.) e aree geografiche, al fine di mitigare i rischi 3. I criteri di investimento di Exor includono la comprensione del business, il sostegno a persone di talento con allineamento culturale e la focalizzazione sul valore intrinseco piuttosto che sul semplice prezzo 5. La società mira a individuare e supportare “grandi aziende” che operano con i più alti standard, cercano rinnovamento e cambiamento, si distinguono per ciò che fanno e agiscono in modo responsabile 5. Exor interagisce con le società partecipate durante l’intero ciclo di vita dell’investimento, concentrandosi su governance, strategia e performance finanziaria 6. La gestione del rischio e il mantenimento di un bilancio solido rappresentano priorità fondamentali per Exor 3. L’importanza attribuita alla comprensione del business e al sostegno del talento suggerisce un approccio qualitativo e fondamentale all’investimento, che va oltre la mera analisi quantitativa. L’attiva partecipazione nella governance indica che Exor cerca di influenzare la direzione strategica e l’efficienza operativa delle sue società in portafoglio, con l’obiettivo di migliorare la performance a lungo termine. La crescente diversificazione oltre le sue tradizionali radici nel settore automobilistico evidenzia un adattamento strategico ai cambiamenti dei mercati globali e il desiderio di sfruttare opportunità di crescita in nuovi settori.
4. Principali Società in Portafoglio e Analisi Settoriale:
La seguente tabella riassume le principali partecipazioni di Exor, fornendo una panoramica chiara e concisa del nucleo del suo portafoglio.
| Società | Settore | Partecipazione Economica | Partecipazione Voti | Nota |
| Ferrari (RACE ) | Automotive (Lusso) | 22.9% | 36.6% | Marchio automobilistico di lusso iconico |
| Stellantis (STLA ) | Automotive (Produzione di Massa) | 14.9% | 23.7% | Gruppo automobilistico globale nato dalla fusione di FCA e PSA |
| Philips | Tecnologia Sanitaria | 17.5% | 17.6% | Azienda leader nel settore della tecnologia sanitaria |
| CNH Industrial | Industriale (Macchine Agricole e Costruzioni) | 26.9% | 45.1% | Produttore globale di macchine agricole e per le costruzioni |
| Iveco Group (IVG) | Industriale (Veicoli Commerciali) | 27.1% | 42.6% | Produttore di veicoli commerciali e industriali |
| Juventus FC (JUVE) | Sport (Calcio) | 65.3% | 78.8% | Club calcistico di fama internazionale |
| The Economist | Media (Editoria) | 34.7% | 20.0% | Settimanale internazionale di notizie e affari |
| Clarivate | Tecnologia (Fornitore di Dati e Analisi) | 9.3% | 9.3% | Fornitore globale di informazioni e approfondimenti |
| Christian Louboutin | Beni di Lusso (Moda) | 24.0% | 24.0% | Casa di moda di lusso francese specializzata in calzature e pelletteria |
| TagEnergy | Energia (Energie Rinnovabili) | 14.2% | 14.2% | Azienda specializzata nello sviluppo di progetti di energia rinnovabile |
| NUO | Investimenti | 50.0% | 50.0% | Società di investimento creata in partnership con World-Wide Investments Company Limited di Hong Kong |
| Lifenet Healthcare | Sanità | 44.7% | 44.7% | Gruppo sanitario italiano |
| GEDI | Media (Editoria) | 100% | 100% | Gruppo editoriale italiano che pubblica diversi quotidiani e riviste |
| Casavo | Immobiliare (Piattaforma iBuying) | 12.1% | 12.1% | Piattaforma immobiliare che semplifica la compravendita di case |
| SHANG XIA | Beni di Lusso (Moda) | 82.3% | 82.3% | Marchio di lusso cinese in partnership con Hermès |
Fonte: 2
Settore Automotive: Il settore automobilistico rappresenta un pilastro fondamentale del portafoglio di Exor, con partecipazioni significative in Ferrari, Stellantis e Iveco Group 2. Questa centralità riflette le radici storiche di Exor e una persistente fiducia nel potenziale del settore 1. Le partecipazioni strategiche in questi leader del settore consentono a Exor di beneficiare delle tendenze in evoluzione, come la crescente domanda di veicoli elettrici e la tecnologia di guida autonoma 4. Nonostante la diversificazione, il settore automobilistico rimane un elemento centrale del portafoglio di Exor, testimoniando la sua eredità storica e la continua fiducia nel potenziale del settore. La recente vendita parziale di azioni Ferrari, pur mantenendo una partecipazione significativa, suggerisce un riequilibrio strategico del portafoglio piuttosto che una perdita di fiducia nel marchio.
Settore Tecnologia e Sanità: Exor ha incrementato il suo investimento in Philips, azienda leader nel settore della tecnologia sanitaria 2. Altri investimenti nel settore tecnologico includono Clarivate e varie partecipazioni di venture capital 2. La logica strategica di investire nei settori tecnologico e sanitario è legata al loro elevato potenziale di crescita, guidato da progressi tecnologici e tendenze demografiche 4. Il crescente investimento in Philips segnala una maggiore attenzione al settore della tecnologia sanitaria, potenzialmente motivata dalle tendenze demografiche e dai progressi tecnologici. L’investimento in fornitori di dati come Clarivate suggerisce una consapevolezza della crescente importanza dei dati e dell’analisi in vari settori.
Settore Industriale e Beni Capitali: Exor detiene una partecipazione significativa in CNH Industrial, un importante produttore di macchine agricole e per le costruzioni 1. Questo investimento è rilevante nel contesto delle tendenze industriali globali.
Settore Media ed Editoria: Il portafoglio di Exor comprende partecipazioni in The Economist Group e GEDI Gruppo Editoriale 2. Questi asset mediatici contribuiscono alla diversificazione complessiva del portafoglio. L’investimento in società di media come The Economist Group indica un interesse strategico per piattaforme di informazione e notizie influenti.
Settore Sport e Intrattenimento: Exor possiede una quota di maggioranza nel club calcistico Juventus FC 2. Questo investimento comporta potenziali implicazioni finanziarie e di reputazione.
Altre Partecipazioni Significative: Exor detiene anche partecipazioni in Christian Louboutin e TagEnergy, evidenziando ulteriormente la diversità del suo portafoglio 2. In passato, Exor aveva una partecipazione significativa in PartnerRe, poi ceduta 1. L’investimento in un marchio di moda di lusso come Christian Louboutin dimostra la volontà di Exor di investire oltre i tradizionali settori industriali e di sfruttare il potenziale di crescita del mercato del lusso. La precedente proprietà di PartnerRe e la sua successiva vendita illustrano la gestione attiva del portafoglio di Exor e la sua disponibilità a cedere asset quando si presentano opportunità strategiche.
5. Exor Ventures e Lingotto Investment Management:
Exor Ventures: Exor Ventures è la divisione di venture capital di Exor, focalizzata su società tecnologiche in fase iniziale e di crescita 2. I suoi investimenti si concentrano su aree come i servizi digitali, la fintech, la cybersecurity e la mobilità 29. L’entità tipica degli investimenti varia da €100.000 a €1.5 milioni, coprendo le fasi di finanziamento pre-seed, seed, Serie A/B e successive 29. Tra gli investimenti degni di nota figurano Alan, Brex, CARS24, Cowboy, Dice, Dust photonics, Emerge, EMPG, EQrx, Firefly, FIIT, Finhabits, Forta, Galena, Humaans, Inspirna, Karat, Kheiron Medical Technologies, Lithic, Magrathea, Marble Therapeutics, Matter, Mistral AI, MultiplyLabs, N5 Now, Nebuly, Neumora, Neuralink, Newcleo, Norbert Health, Orbital Therapeutics, Osmo, PhaseV, Q, Qonto, Quantum Machines, Radian Aerospace, Reflexion, Resilience, Saildrone, Saltpay, SAVA, Solidus Labs, Tekion, Tissium, TracerDx, True Link, Upway, Verity, Viaduct, Volteras, Wayfinder, Wayve, Xsight e Zeliq 2. La creazione di Exor Ventures indica una focalizzazione strategica sull’identificazione e l’investimento in aree di crescita futura all’interno del settore tecnologico. La diversità degli investimenti di venture capital riflette un ampio interesse in vari domini tecnologici, con una strategia volta a cogliere opportunità in diversi segmenti dell’industria tecnologica.
Lingotto Investment Management: Lingotto è una società di gestione degli investimenti interamente controllata da Exor 2. Il suo scopo è generare rendimenti interessanti a lungo termine attraverso un approccio di investimento differenziato 11. Gestisce un patrimonio di circa 6,5 miliardi di dollari 10. Le sue strategie di investimento sono guidate da un team di professionisti esperti 10. Lingotto si dichiara a suo agio con la concentrazione, l’illiquidità e la volatilità, considerandole potenziali opportunità piuttosto che rischi 10. La creazione di Lingotto suggerisce una transizione verso strategie di investimento più attive e potenzialmente orientate a rendimenti più elevati, che potrebbero includere asset alternativi. La dichiarata accettazione dell’illiquidità e della volatilità da parte di Lingotto indica la volontà di investire in asset meno liquidi e di beneficiare potenzialmente delle fluttuazioni del mercato, suggerendo un approccio di investimento sofisticato e potenzialmente opportunistico.
6. Recenti Attività e Transazioni di Investimento:
Exor ha recentemente aumentato la sua partecipazione in Philips, portandola al 18.7% 3. Questa mossa strategica riflette una forte fiducia nel potenziale di crescita di Philips nel settore della tecnologia sanitaria 16. Contemporaneamente, Exor ha venduto circa il 4% delle azioni in circolazione di Ferrari 15. Questa decisione è stata motivata dalla volontà di ridurre la concentrazione del portafoglio e di finanziare nuove acquisizioni e un programma di riacquisto di azioni proprie 15. Altre transazioni recenti includono l’acquisizione di una partecipazione del 30% in Osit Impresa SpA e l’intenzione di aumentare la partecipazione in Clarivate 8. Nel febbraio 2024, Exor ha emesso obbligazioni per un importo nominale di 650 milioni di euro, con l’obiettivo di raccogliere fondi per scopi aziendali generali e rifinanziare il debito in scadenza 3. Exor ha anche riavviato il programma di riacquisto di azioni proprie, dimostrando la fiducia nel valore delle proprie azioni e l’impegno a restituire capitale agli azionisti 3. L’aumento simultaneo della partecipazione in Philips e la diminuzione in Ferrari suggeriscono una riallocazione strategica del capitale all’interno del portafoglio di Exor, potenzialmente a favore del settore della tecnologia sanitaria rispetto al settore automobilistico di lusso nel breve-medio termine. L’avvio e la prosecuzione di programmi di riacquisto di azioni proprie segnalano la convinzione che le azioni di Exor siano sottovalutate e l’impegno a restituire capitale agli azionisti.
7. Composizione del Portafoglio e Net Asset Value (NAV):
Al 30 giugno 2024, il Net Asset Value (NAV) di Exor ha raggiunto i 38,3 miliardi di euro, con un incremento di 2,9 miliardi di euro nella prima metà dell’anno 3. L’incremento del NAV per azione è stato del 9%, inferiore al 14% dell’MSCI World Index, principalmente a causa della performance di Ferrari, Philips e dei fondi Lingotto 19. La composizione del portafoglio vede la maggior parte del valore (87% del Gross Asset Value) rappresentata da partecipazioni in società, di cui il 76% concentrato nelle quattro maggiori società quotate: Ferrari, Stellantis, CNH e Philips 3. Il restante 11% è costituito da società quotate e non quotate in diversi settori 3. Exor ha anche investimenti in fondi Lingotto (2,35 miliardi di euro) e in Exor Ventures (784 milioni di euro) 3. La diversificazione geografica del portafoglio include investimenti nelle regioni EMEA, APAC e Stati Uniti 8. L’obiettivo di Exor è superare l’MSCI World Index nel lungo termine attraverso l’aumento del NAV per azione 20.
La seguente tabella mostra l’andamento del Net Asset Value di Exor negli ultimi periodi:
| Periodo | NAV (€ Miliardi) | NAV per Azione (€) | Variazione % (Semestrale) | MSCI World Index (%) |
| 30 Giugno 2024 | 38.3 | 178.46 | 9.0% | 14.0% |
| 31 Dicembre 2023 | 35.5 | 164.02 | N/A | 17.6% (Annuale) |
| 30 Giugno 2023 | N/A | N/A | N/A | N/A |
| 31 Dicembre 2022 | N/A | N/A | N/A | -14.2% (Annuale) |
Fonte: 3
Al 30 giugno 2024, il prezzo delle azioni di Exor era di €97.70, con uno sconto del 45% rispetto al Net Asset Value 3. L’obiettivo dichiarato di superare l’MSCI World Index nel lungo periodo fornisce un chiaro punto di riferimento per valutare il successo degli investimenti e la performance complessiva di Exor. La presenza di uno sconto tra la capitalizzazione di mercato di Exor e il suo NAV potrebbe suggerire una potenziale sottovalutazione da parte del mercato, creando un’opportunità per gli investitori se lo sconto dovesse ridursi nel tempo. La crescente diversificazione del portafoglio mira probabilmente a ridurre la volatilità complessiva degli investimenti e a migliorare la stabilità a lungo termine, distribuendo il rischio tra diverse classi di attività, settori e aree geografiche.
8. Conclusioni:
Il portafoglio di investimenti di Exor N.V. è caratterizzato da una strategia di lungo termine, un approccio di gestione attiva e una significativa diversificazione settoriale e geografica. Le principali partecipazioni in settori come l’automotive, la tecnologia e la sanità, insieme alla crescente importanza di Exor Ventures e Lingotto, delineano un approccio dinamico alla gestione del capitale. Le recenti transazioni, come le variazioni nelle partecipazioni in Philips e Ferrari, riflettono una continua attività di ottimizzazione del portafoglio. La performance del Net Asset Value, pur mostrando una crescita significativa, è costantemente misurata rispetto all’MSCI World Index, evidenziando l’ambizione di Exor di superare il mercato nel lungo periodo. La combinazione di un orizzonte di investimento a lungo termine, una gestione attiva e una strategia di diversificazione posiziona Exor come una holding di investimento potenzialmente stabile e orientata alla crescita. La continua evoluzione del portafoglio di Exor, testimoniata dalle recenti transazioni e dalla crescita di Exor Ventures e Lingotto, indica un approccio dinamico all’investimento e la volontà di adattarsi alle future tendenze e opportunità del mercato.
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